Wycena opcji na akcje Jak znaleźć wartość opcji na akcje dla pracowników. Znajomość wartości opcji na akcje może pomóc w ocenie pakietu wynagrodzenia i podejmowaniu decyzji dotyczących obsługi opcji na akcje. Zrozumienie wartości opcji Jak wyjaśniono bardziej szczegółowo w naszej książce Rozważ swoje opcje. wartość opcji na akcje ma dwa składniki. Jedna część, zwana wartością wewnętrzną. mierzy zysk papieru (jeśli taki istnieje), który został wbudowany w momencie, gdy określamy wartość. Na przykład, jeśli Twoja opcja daje prawo do zakupu akcji po 10 sztuk za akcję, a akcje są w cenie 12, twoja opcja ma wartość wewnętrzną 2 na akcję. Ta opcja ma dodatkową wartość opartą na potencjale większego zysku, jeśli nadal będziesz trzymać opcję. Ta część wartości zmienia się w zależności od ilości czasu do wygaśnięcia opcji (między innymi), dlatego jest nazywana wartością czasową opcji. Wartość opcji na akcje jest sumą jej wartości wewnętrznej i wartości czasu. Ważne jest, aby zrozumieć, że wartość opcji nie jest prognozą, a nawet szacunkiem prawdopodobnego wyniku z kontynuowania posiadania opcji. Twoja opcja może mieć wartość 5 na akcję, ale w efekcie daje zysk 25 na akcję lub brak zysku. Wartość opcji jest przydatna, ale nie przepowiada przyszłości. Obiektywna i subiektywna wartość Teoretycznie możemy obiektywnie określić wartość opcji za pomocą skomplikowanych formuł lub procedur. W praktyce wartość, która ma znaczenie dla osób posiadających opcje na akcje dla pracowników, jest subiektywną wartością opcji: wartości opcji dla ciebie. Właśnie dlatego zalecam uproszczone podejście przy ustalaniu wartości opcji na akcje dla pracowników. Po pierwsze, jeśli data wygaśnięcia opcji jest większa niż pięć lat, określiłbym ją jako wygasającą za pięć lat. Szanse są całkiem dobre, że nie będziesz w pełni korzystał z dłuższego okresu czasu. Ponadto ignoruję każdą wartość dodaną wytworzoną przez dużą zmienność. To sposób mierzenia zygzaków w górę iw dół. Teoretycznie wyższa zmienność oznacza wyższą wartość opcji, ale w praktyce naraża Cię na duże ryzyko, a to jest ujemny czynnik, który unieważnia wyższą wartość, według mnie. Dla celów planowania prawie zawsze określam wartość opcji na akcje dla pracowników, tak jakby stado miało umiarkowaną zmienność, nawet jeśli faktyczna zmienność daje wyższą wartość teoretyczną. Skróty wyceny Te spostrzeżenia na temat wartości subiektywnej pozwalają nam korzystać z kilku skrótów. Najprostszy z nich to zupełnie nowe opcje, których życie trwa pięć lub więcej lat. Ta opcja nie ma jeszcze żadnej wartości wewnętrznej, ponieważ cena wykonania jest taka sama jak wartość rynkowa akcji. Jeśli zignorujemy dodatkowy czas dłuższy niż pięć lat, a także zignorujemy wartość dużej zmienności, nowo wydana opcja ma zwykle wartość zbliżoną do 30 wartości akcji. Przykład: Otrzymujesz opcję kupna 800 akcji po cenie 25 za akcję. Łączna wartość udziałów wynosi 20 000, więc wartość opcji wynosi około 6000. Pamiętaj, że teoretyczna wartość opcji może być nieco wyższa, ale 6000 to rozsądna wartość dla wartości opcji dla ciebie. Jeśli utrzymałeś swoją opcję przez jakiś czas, a cena akcji wzrosła, potrzebujesz nieco bardziej skomplikowanej metody ustalenia wartości opcji. Formuła quotoffquot jest naprawdę niepokojąca, ale poniższa procedura daje rozsądne oszacowanie: odejmij cenę wykonania opcji na akcje od bieżącej wartości zapasów, aby określić wewnętrzną wartość opcji. Pomnóż cenę wykonania opcji na akcje przez 25, aby uzyskać szacunkową wartość pięcioletniego okresu. Zmniejsz tę liczbę proporcjonalnie, jeśli opcja wygasa za mniej niż pięć lat. Dodaj wartość wewnętrzną i wartość czasu, aby uzyskać całkowitą wartość opcji na akcje. Przykład: Twoja opcja pozwala kupować akcje po cenie 10 za akcję. Obecnie akcje są na poziomie 16, a opcja wygasa za cztery lata. Wartość wewnętrzna wynosi 6 na akcję. Wartość pięcioletnia będzie wynosić 2,50 (25 z 10,00 ceny wykonania), ale zmniejszamy tę liczbę o jedną piątą, ponieważ opcja wygasa za cztery lata. W przypadku tej opcji wartość wewnętrzna wynosi 6,00 na akcję, a wartość czasu wynosi około 2,00 na akcję. Łączna wartość opcji w tym momencie wynosi około 8,00 na akcję. Sprawdź swoją pracę: Wartość czasowa opcji na akcje wynosi zawsze od zera do ceny wykonania opcji. Liczba poza tym zakresem wskazuje na błąd. Prawdopodobnie nie będziesz w stanie wykonać tych obliczeń w swojej głowie, ale jest to łatwe z kalkulatorem i to więcej niż możemy powiedzieć o formule Blacka-Scholesa. Należy pamiętać, że tutaj ponownie ignorowano wartość dodaną o dużej zmienności, więc teoretyczna wartość opcji na akcje może być wyższa niż liczba obliczona przy użyciu tej uproszczonej procedury. Dywidendy zmniejszają wartość opcji na akcje, ponieważ posiadacze opcji nie otrzymują dywidend do czasu wykonania opcji i trzymania akcji. Jeśli twoja firma wypłaca dywidendy, sensowne jest zmniejszenie wartości wyliczonych przez metody skrótów opisane powyżej. Potrzebujesz kalkulatora online W Internecie dostępnych jest wiele kalkulatorów wartości opcji giełdowych. Niektóre nie są dobre, ale niektóre są doskonałe i darmowe. Mój ulubiony jest oferowany przez IVolatility. Przeczytaj najpierw nasze wyjaśnienie, a następnie przejdź do tej strony i wyszukaj link do swojego podstawowego kalkulatora. Rozpocznij od wpisania symbolu akcji firmy w polu quotsymbol. quot Na przykład, jeśli pracujesz dla Intela, wpisz INTC. Zignoruj to pole dla quotstylequot, ponieważ nie ma to znaczenia dla tego typu opcji. Następne pole to quotprice, quot i powinno już mieć ostatnią cenę za akcje twojej firmy. Możesz go zostawić w spokoju lub zmienić, jeśli chcesz zobaczyć wartość opcji, gdy cena akcji jest wyższa lub niższa. Następne pole to quotstrike, co oznacza cenę wykonania opcji na akcje. Podaj ten numer i pomiń datę cytowania, ponieważ masz zamiar wpisać liczbę dni do wygaśnięcia. Nie martw się o wyliczenie dokładnej liczby dni po prostu oznaczaj lata lub miesiące i pomnóż przez 365 lub 30. Następne pole dotyczy zmienności, a jeśli wpisałeś dobry symbol giełdowy, numer już tam jest. Jak fajnie jest, jeśli liczba wynosi 30 lub mniej, po prostu ją zaakceptuj i przejdź dalej. Jeśli jest wyższa niż 30, Id będzie skłonny do zdyskontowania go do 30 w większości przypadków, ponieważ twoje opcje narażają Cię na duże ryzyko. Możesz zaakceptować lub zmienić wartości, jakie kalkulator oferuje dla stopy procentowej i dywidendy. Zwykle nie ma powodu, aby zmieniać te elementy. Naciśnij przycisk quotalculatequot, a po chwili zobaczysz wartość opcji (i wiele innych rzeczy, które będą dla ciebie dosłownie greckie). Pamiętaj, że ten kalkulator daje całkowitą wartość opcji na akcje. Jeśli twoja opcja jest kwotowana w kwocie pieniężnej (co oznacza, że akcja jest handlowana po cenie wyższej niż cena wykonania opcji), część wartości jest wartością wewnętrzną, a część jest wartością czasową. Odejmij cenę wykonania opcji od ceny rynkowej akcji, aby uzyskać wartość wewnętrzną. Następnie można odjąć wartość wewnętrzną od ogólnej wartości, aby poznać wartość czasową opcji na akcje. Opcja na akcje pracownicze - ESO ŁAMANIE W DÓŁ Opcja pracownicza - Pracownicy ESO zwykle muszą poczekać na upłynięcie określonego okresu nabywania uprawnień, zanim będą mogli skorzystać z opcji i kupuj akcje spółki, ponieważ idea opcji na akcje ma na celu dostosowanie zachęt między pracownikami i akcjonariuszami firmy. Akcjonariusze chcą widzieć wzrost cen akcji, więc nagradzanie pracowników, ponieważ cena akcji rośnie z czasem, gwarantuje, że wszyscy mają te same cele. Jak działa Umowa opcji opcyjnej Załóżmy, że menedżerowi przyznano opcje na akcje, a umowa opcji umożliwia menedżerowi nabycie 1000 akcji spółki po cenie wykonania, czyli cenie wykonania, równej 50 na akcję. 500 udziałów całkowitej kamizelki po dwóch latach, a pozostałe 500 akcji - po trzech latach. Przekazywanie oznacza, że pracownik nabywa prawo własności do opcji, a przekazanie uprawnień motywuje pracownika do pozostania w firmie, dopóki opcje nie zostaną nabyte. Przykłady realizacji opcji na akcje Używając tego samego przykładu, przyjmijmy, że cena akcji wzrośnie do 70 po dwóch latach, czyli powyżej ceny wykonania opcji na akcje. Menedżer może wykonywać zakupy, kupując 500 akcji, które są nabyte na 50, i sprzedając te akcje po cenie rynkowej równej 70. Transakcja generuje zysk w wysokości 20 na akcję lub łącznie 10 000 akcji. Firma utrzymuje doświadczonego menedżera przez dwa dodatkowe lata, a pracownik zyskuje na realizacji opcji na akcje. Jeśli zamiast tego cena akcji nie przekracza ceny realizacji, menedżer nie wykonuje opcji na akcje. Ponieważ pracownik posiada opcje na 500 akcji po dwóch latach, menedżer może być w stanie opuścić firmę i zachować opcje na akcje do czasu wygaśnięcia opcji. Taki układ daje menedżerowi możliwość czerpania zysków z podwyższenia cen akcji w dół drogi. Faktoring w wydatkach firmy ESO są często przyznawane bez żadnych nakładów pieniężnych na pracownika. Jeśli cena wykonania wynosi 50 na akcję, a cena rynkowa wynosi 70, firma może po prostu zapłacić pracownikowi różnicę między dwiema cenami pomnożoną przez liczbę akcji opcji na akcje. Jeśli nabędzie 500 akcji, kwota wypłacona pracownikowi wynosi (20 X 500 udziałów) lub 10 000. Eliminuje to potrzebę zakupu akcji przez pracownika przed sprzedażą zapasów, a ta struktura sprawia, że opcje są bardziej wartościowe. ESO są wydatkiem dla pracodawcy, a koszt emisji opcji na akcje jest księgowany do rachunku zysków i strat firmy. Opcje pracownicze: kwestie wyceny i wyceny John Summa. CTA, PhD, założyciel HedgeMyOptions i OptionsNerd Wycena ESO jest złożonym zagadnieniem, ale można je uprościć w celu praktycznego zrozumienia, tak aby posiadacze europejskich organizacji normalizacyjnych mogli dokonywać świadomych wyborów dotyczących zarządzania kapitałem własnym. Wycena Każda opcja będzie miała większą lub mniejszą wartość w zależności od następujących głównych czynników określających wartość: zmienność, pozostały czas, stopa procentowa wolna od ryzyka, cena wykonania i cena akcji. W przypadku przyznania beneficjentowi opcji ESO dającej prawo (po nabyciu) do zakupu 1 000 akcji spółki po cenie realizacji wynoszącej 50, zazwyczaj cena ceny akcji na giełdzie jest taka sama jak cena wykonania. Patrząc na poniższą tabelę, opracowaliśmy wyceny oparte na dobrze znanym i szeroko stosowanym modelu Blacka-Scholesa do wyceny opcji. Podłączyliśmy kluczowe zmienne, o których była mowa powyżej, utrzymując jednocześnie inne zmienne (tj. Zmianę ceny, stopy procentowe) ustalone w celu wyizolowania wpływu zmian wartości ESO na spadek wartości czasowej i zmiany samej zmienności. Przede wszystkim, gdy otrzymasz grant ESO, jak widać w poniższej tabeli, nawet jeśli te opcje nie są jeszcze w pieniądzu, nie są bezwartościowe. Mają znaczną wartość znaną jako czas lub wartość zewnętrzna. Czas oczekiwania na specyfikację w rzeczywistych przypadkach można zdyskontować z uwagi na to, że pracownicy nie mogą pozostać w firmie przez pełne 10 lat (zakładane poniżej ma 10 lat na uproszczenie), lub ponieważ beneficjent może przeprowadzić przedwczesne ćwiczenia, niektóre założenia dotyczące wartości godziwej są przedstawione poniżej za pomocą modelu Blacka-Scholesa. (Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj artykuł "Co to jest opcja" i jak uniknąć opcji zamykania poniżej wartości początkowej.) Zakładając, że posiadasz swoje ESO do czasu wygaśnięcia, poniższa tabela zawiera dokładne zestawienie wartości dla ESO z ceną wykonania 50 z 10 latami do wygasanie i jeśli w pieniądzu (cena akcji równa się cenie wykonania). Na przykład, przy założonej zmienności wynoszącej 30 (inne powszechnie przyjęte założenie, ale które może zaniżać wartość, jeśli rzeczywista zmienność w czasie okazuje się być wyższa), widzimy, że po przyznaniu opcji wartości wynoszą 23 080 (23,08 x 1 000 23 080). ). W miarę upływu czasu, powiedzmy od 10 lat do zaledwie trzech lat do wygaśnięcia, europejskie organizacje normalizacyjne tracą wartość (ponownie zakładając, że cena akcji pozostaje taka sama), spadając z 23 080 do 12 100. Jest to utrata wartości czasu. Teoretyczna wartość ESO w całym czasie - 30 Przyjęta zmienność Rysunek 4: Ceny w wartości godziwej dla ESO w formie pieniężnej z ceną wykonania 50, przy różnych założeniach dotyczących pozostałego czasu i zmienności. Na rysunku 4 przedstawiono ten sam harmonogram cen, z podaniem czasu pozostałego do wygaśnięcia, ale tutaj dodajemy wyższy założony poziom zmienności - teraz 60, w górę z 30. Żółty wykres reprezentuje niższą zakładaną zmienność wynoszącą 30, co pokazuje obniżone wartości godziwe w ogóle punkty czasowe. Tymczasem czerwony wykres pokazuje wartości o wyższej zakładanej zmienności (60) i innym czasie pozostającym w ESO. Oczywiście, przy każdym wyższym poziomie zmienności, pokazujesz większą wartość ESO. Na przykład, po trzech latach, zamiast tylko 12 000, jak w poprzednim przypadku przy 30 zmienności, mamy 21 000 wartości przy 60 zmienności. Tak więc założenia dotyczące zmienności mogą mieć duży wpływ na wartość teoretyczną lub wartość godziwą i powinny być oparte na decyzjach dotyczących zarządzania ESO. Poniższa tabela pokazuje te same dane w formacie tabeli dla 60 zakładanych poziomów zmienności. (Dowiedz się więcej o obliczaniu wartości opcji w ESO: przy użyciu modelu Blacka-Scholesa.) Teoretyczna wartość ESO w czasie 60 Zakładanych Zmienności
No comments:
Post a Comment